鑒于全球經濟正在走出陰霾，美聯儲退出QE的預期愈加強烈，黃金的避險和保值屬性被市場拋棄，其投資前景難現光明。不過，當機構資金紛紛從黃金資產出逃的同時，銀行理財產品市場卻借助本輪跌勢迎來了新機會，與黃金掛鉤的銀行理財產品的收益水平不斷上漲，3個月期產品預期年化收益達7%。
看跌型產品成發行主流
自今年第二季度起，黃金便在美元指數的漲勢中一路下跌，三個月內跌幅逾20%，創自1920年以來的最差季度表現。周三，金價更是跌破1230美元/盎司的重要關口，刷新34個月的新低，直逼1200美元/盎司。
現階段，黃金市場空頭情緒濃郁，資金紛紛從該資產出逃。截至6月26日，全球最大黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量已減少至969.50噸，維持在近四年半的新低。
然而，在市場一致看跌黃金后市的呼聲中，銀行理財產品市場卻捕捉到了新的投資契機，大力發行與黃金掛鉤的看跌型理財產品，預期收益率持續升溫。
據上海證券報記者不完全統計，今年二季度，黃金類結構性銀行理財產品的發行量達61款。其中，58款為看跌型產品，大部分為保本浮動收益，投資期限多在2至3個月。就產品的具體設計類型看，主要為期末看跌型、期間向下觸碰型及區間累積型。
期末看跌型即金價的期末價格低于期初，則可獲得潛在最高收益。若期末價格高于或等于期初價格，理財收益為零。期間向下觸碰型是指，銀行會設定一個低于期初金價的障礙價格，若黃金在觀察期內曾觸碰該障礙價格，理財收益可達預期。若黃金在觀察期內未觸及障礙價格，則僅獲最低收益率，約0.4%至0.7%。
區間累積型的收益條件為，若金價在每個觀察日內處于波動區間，產品到期時可達潛在最高收益；若金價并非在每個觀察日內均處于波動區間，則以具體有效觀察日累計收益，到期收益較預期下降；而若金價在每個觀察日內均處于波動區間外，產品到期無理財收益或客戶承擔部分本金損失。目前，銀行已下調了金價波動邊界，等同于看空黃金后市。
此外，于二季度到期的掛鉤黃金的銀行理財產品中，看漲黃金的結構性理財產品收益為零。同時，由于黃金在5、6月的跌幅超過預期，金價跌破了銀行設置的最低邊界。因此，大部分看跌黃金的理財產品到期收益不理想，也僅獲最低年化收益。
收益借助黃金跌勢而看漲
上海證券報記者觀察到，隨著金價的大幅走低，銀行在集中發行看跌黃金的理財產品外，同時上調了產品的預期收益。
今年4月份，投資期限在2至3個月的看跌型黃金結構性產品的預期收益區間為3.5%—5%。但是，在黃金經歷了五月中旬的二次暴跌后，多數銀行將同款產品的預期收益率上調至4.5%—7%，并且降低了產品的障礙價格和邊界水平。
以招商銀行發行的“金葵花”焦點聯動系列之黃金表現聯動理財計劃為例，其期末看跌型產品的預期年化收益率已達7%，投資期限約為3個月。這表明該銀行在金價當前的水平上，繼續看跌。另外，工商銀行發行的1個月期掛鉤黃金的產品預期收益也達到了5.5%。
相對于看跌黃金類銀行理財產品預期收益的持續發酵，以看多黃金后市為基礎的黃金主題QDII基金卻業績慘淡。截至6月25日，今年4只黃金主題基金的跌幅均超20%。
“黃金未來仍具下跌空間，中期跌破1200美元的可能性較大。因此，看跌黃金的結構性產品到期收益應該能達到潛在最高收益。”招商銀行某理財經理表示。
現階段，兩大因素限制黃金的上漲。首先，隨著美國經濟的穩步復蘇，QE或在明年退出市場，美元指數中長期有望保持強勢，黃金價格承壓。其次，中印兩大黃金消費國的經濟增速放緩，黃金實物買盤下降，短期內難以提振金價。目前，黃金泡沫被刺破，步入震蕩下跌的新周期。
近日，高盛已將今年年底的金價預期下調9.4%，至每盎司1300美元，將2014年底的金價預期下調17.3%，至每盎司1050美元。摩根斯坦利也表示，將2013年平均金價預期下調至每盎司1409美元，2014年價格預期下調至每盎司1313美元。同時，法興銀行認為，黃金市場目前還存在一定泡沫，年底將跌至1200美元/盎司。
不過，業內專家提醒投資者，雖然黃金后市將進一步下跌，但市場中仍存不穩定因素。由于盤中難以避免短暫的震蕩反彈行情，即產品到期當日的金價不一定低于現在的低位，理財收益或為零。若投資者希望保證較好收益，可考慮期間向下觸碰型及區間累積型的黃金產品。這兩類產品的收益條件是以整個觀察期內的金價表現做評判，不僅限于到期日的時點金價，其實際收益或大于期末看跌型產品。
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